一、引言：AI 浪潮下的算力军备竞赛
近期，随着全球 AI 大模型从文本生成向多模态、视频生成和深度推理演进，算力作为数字经济的核心底座，再度成为资本市场最炙手可热的主题。据公开市场数据（2026年6月），A 股算力板块近一个月整体涨幅显著，其中 CPO（光模块）、液冷服务器、AI 芯片等细分方向成交额持续放大，多只龙头股创出历史新高。本轮行情的直接催化来自于海外科技巨头资本开支的超预期上修，以及国内政策对智算中心建设的密集加码。本文旨在梳理我国算力行业的发展现状、政策驱动、产业链格局及重点企业动态，为投资者提供一份基于公开信息的全景式参考。
二、行业概述与发展现状
算力是集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力，主要通过算力中心等基础设施向全社会提供服务。从全球格局看，据 IDC 等机构数据（2025年），全球算力规模保持高速增长，其中智能算力占比首次超过通用算力，成为增长主引擎。我国算力总规模已位居全球第二，但人均算力资源仍低于发达国家，存在结构性缺口。
据工信部及中国信通院数据（2026年初），我国在用算力中心机架总规模已突破 900 万标准机架，算力总规模超过 300 EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），其中智能算力占比提升至 40% 以上。在“东数西算”工程推进下，全国一体化算力网初具雏形，八大枢纽节点、十大数据中心集群的格局已经形成。然而，高端 AI 芯片受制于外部限制，国产替代进程成为行业当前最核心的叙事主线。
三、政策与驱动因素
算力行业的爆发式增长得益于政策与技术双重驱动。
从政策端看，2025 年末至 2026 年上半年，国家发展改革委等多部门密集出台政策，明确要求加快构建全国一体化算力网，推动算力基础设施化。2026 年 3 月发布的《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》提出，到 2027 年，新增算力中智能算力占比超过 60%，枢纽节点外不再新建大型数据中心。此外，多地政府（如北京、上海、深圳）相继出台“算力券”补贴政策，降低中小企业使用智算服务的门槛，直接拉动了算力租赁市场的需求。
从技术端看，AI 大模型参数规模突破万亿级，对训练和推理的算力需求呈指数级增长。据公开行业报告（2026年5月），单次大模型训练所需的算力资源在过去两年间增长了近 10 倍。同时，先进封装（如 CoWoS）和 HBM 高带宽内存技术的成熟，为算力芯片性能的持续提升提供了物理基础，也带动了整个产业链的景气度上行。
四、A股产业链梳理
A 股算力产业链条长、覆盖面广，主要可分为以下三个环节：
上游：核心芯片与元器件。 包括 AI 芯片（GPU、ASIC、FPGA）、CPU、存储芯片（HBM、DRAM）、PCB 以及光芯片。代表公司包括 寒武纪（AI 芯片设计）、海光信息（CPU/DCU）、沪电股份（高多层 PCB）等。
中游：算力基础设施与设备。 涵盖服务器（AI 服务器、液冷服务器）、交换机、光模块、数据中心建设与运营。代表公司有 中际旭创（光模块）、工业富联（AI 服务器代工）、浪潮信息（服务器整机）、英维克（液冷温控）等。
下游：算力服务与应用。 包括算力租赁、IDC 运营、边缘计算以及行业解决方案。代表公司如 润泽科技（IDC 运营）、鸿博股份（算力租赁）等。目前，产业链的价值重心正从下游的机房建设向上游的芯片设计和中游的先进制造转移。
五、景气度较高的细分领域
结合行业数据与近期动态，以下三个细分领域景气度显著领先：
第一，光模块与光通信。随着 800G 光模块进入大规模放量期，1.6T 产品也已开始送样测试。据 LightCounting 预测（2026年），全球 800G 及以上速率光模块出货量将实现翻倍以上增长。A 股光模块龙头企业在全球市场份额合计超过 50%，充分受益于海外云厂商的资本开支扩张。
第二，液冷温控。AI 芯片功耗持续攀升，单机柜功率密度突破 100kW，风冷技术已逼近物理极限。据赛迪顾问数据（2026年4月），我国液冷数据中心市场规模预计将保持 50% 以上的年复合增速，渗透率有望从目前的不足 10% 快速提升至 2027 年的 30%。
第三，国产 AI 芯片。在外部制裁持续升级的背景下，国产算力芯片的替代逻辑不断强化。据行业内部测算，国内智算中心建设对国产芯片的采购比例要求已提升至 30% 以上，为本土芯片设计企业打开了巨大的市场空间。
六、重点公司简析
中际旭创（300308）：作为全球光模块龙头，公司 2026 年一季度实现净利润约 15.8 亿元，同比增长 80% 以上（据公司公告，2026年4月）。其 800G 光模块产品已占据全球主要云厂商的头部供应份额，1.6T 产品已实现小批量出货。公司最新市值超过 2500 亿元，动态市盈率处于历史估值中枢偏上位置。
工业富联（601138）：全球 AI 服务器代工龙头。据公司 2026 年一季度财报，其云计算业务收入同比增长超 60%，其中 AI 服务器收入占比首次突破 40%。公司深度绑定英伟达及北美四大云厂商，受益于 GB200 等新一代平台的放量，预计 2026 年全年 AI 服务器出货量将保持翻倍增长。
寒武纪（688256）：国产 AI 芯片核心标的。公司 2026 年一季度实现营收 8.7 亿元，同比扭亏为盈，净利润约 1.2 亿元（据公司季报，2026年4月）。其思元系列芯片已在多个国产智算中心实现规模化部署，最新市值约 2800 亿元，市场对其在国产替代浪潮中的卡位给予较高期待，但估值亦反映了较高的业绩增长预期。
英维克（002837）：液冷温控龙头。据公司业绩预告（2026年7月），上半年净利润同比增长 90%-110%。公司已斩获多个大型智算中心液冷订单，并与国内头部服务器厂商建立了深度合作关系，在数据中心液冷市场的份额位居行业前列。
七、总结与展望
综合来看，算力行业正处于从“通用算力”向“智能算力”切换的关键窗口期。展望 2026 年下半年，随着海外大模型能力的迭代升级以及国内智算中心建设进度的加快，算力产业链的高景气度有望延续。我们判断，算力基础设施的投入将呈现“先硬件、后软件、再应用”的传导路径，当前阶段仍以硬件端的确定性最强。建议关注具备全球竞争力（光模块、服务器）和国产替代紧迫性（AI 芯片、先进封装）两大方向。
然而，行业同样面临不容忽视的风险：一是全球宏观经济下行可能导致云厂商资本开支不及预期；二是地缘政治风险对先进制程和高端设备进口的扰动；三是行业竞争加剧带来的毛利率下行压力。投资者需密切关注相关公司的订单执行和现金流情况。
风险提示：行业分析基于公开信息与公开资料，不构成投资建议。
