液冷服务器行业：市场全景与景气龙头盘点

一、引言：算力功耗催生液冷刚需

随着 AI 大模型训练与推理需求的爆发式增长，数据中心算力密度持续攀升，单机柜功率已从传统的 6-8kW 向 30kW 乃至 100kW 以上演进。风冷散热在 15kW 以上场景中面临能效比急剧下降的瓶颈，液冷服务器凭借其高导热效率、低能耗（PUE 可降至 1.1 以下）成为高密度算力场景的确定性技术路线。据公开资料（2026年5月），国内主流云厂商及运营商已在智算中心建设中明确要求液冷渗透率不低于 50%，部分新建项目已实现 100% 全液冷部署。本文基于公开信息，综述液冷服务器行业的发展现状、政策驱动、产业链格局及 A 股相关企业布局。

二、行业概述与发展现状

液冷服务器是指采用液体（冷板式、浸没式或喷淋式）作为冷却介质，对 CPU、GPU 等核心发热部件进行散热的服务器产品。其中冷板式液冷因改造成本低、兼容性强，目前占据约 85% 的市场份额；浸没式液冷因散热极限更高（PUE 可低至 1.05），在超大规模智算中心中加速渗透。据赛迪顾问数据（2025年），全球液冷服务器市场规模约为 42 亿美元，同比增长 38%；我国液冷服务器市场增速更快，2025 年市场规模达 89.6 亿元人民币，预计 2026 年将突破 130 亿元，年复合增长率超过 45%。从渗透率看，2025 年我国新建数据中心液冷渗透率约为 25%，预计到 2028 年将提升至 60% 以上。行业整体仍处于从「可选」向「必选」切换的成长期，头部厂商英维克、曙光数创等已实现规模化交付。

三、政策与驱动因素

液冷服务器行业的加速发展主要由三大因素驱动：

1. 政策强制约束（2024-2026年）：2024 年国家发改委等部门联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，明确到 2025 年底，全国新建大型、超大型数据中心 PUE 降至 1.25 以下；2026 年 4 月，工信部进一步发布《新型数据中心发展三年行动计划（2026-2028年）（征求意见稿）》，提出到 2028 年新建大型数据中心液冷应用比例不低于 50%。北京、上海、广东等地亦出台地方性 PUE 限制政策，推动存量风冷机房改造。

2. 算力芯片功耗跃升（2025-2026年）：英伟达新一代 B200/GB200 芯片单卡功耗突破 1000W，单机柜功率达 120kW 以上，风冷已完全无法满足散热需求。据公开资料（2026年3月），国内智算中心采购的国产 AI 芯片（如华为昇腾 910C）单卡功耗亦超过 700W，液冷成为必然选择。

3. 资本开支与运营成本双驱动：液冷虽增加初期建设成本（约比风冷高 10%-15%），但可降低制冷能耗 30%-50%，以 10MW 数据中心为例，年节省电费约 800 万元，投资回收期约 2.5 年。据 Omdia 数据（2026年2月），全球主要云厂商 2026 年资本开支合计预计超过 3000 亿美元，其中约 15% 将投向液冷相关基础设施。

四、A股产业链梳理

液冷服务器产业链主要分为上游材料与部件、中游整机与系统、下游应用与运维三个环节。

上游：冷却液、快接头、CDU（冷量分配单元）、manifold（分歧管）。冷却液环节 A 股代表公司为巨化股份（电子氟化液）、新宙邦（氟化冷却液）；快接头与管路环节为强瑞技术、中石科技；CDU 与 manitold 环节为英维克、高澜股份。

中游：液冷服务器整机、液冷系统集成。整机厂商包括浪潮信息（液冷服务器市占率国内第一）、中科曙光（旗下曙光数创深耕浸没液冷）、紫光股份（新华三全液冷方案）；系统集成商为英维克、申菱环境、依米康。

下游：数据中心运营商与云厂商。主要包括润泽科技、奥飞数据等第三方 IDC 厂商，以及电信运营商（未上市）。据 IDC 数据（2026年1月），2025 年国内液冷服务器出货量中，浪潮信息占比约 32%，中科曙光约 18%，新华三约 15%，行业集中度较高。

五、景气度较高的细分领域

综合行业数据与近期动态，以下三个细分方向景气度显著领先：

1. 冷板式液冷 CDU 与快接头（2026年高增长确定性最强）：CDU 是冷板液冷的核心价值量环节（单机柜价值量约 3-5 万元），且具备较高技术壁垒。据 TrendForce 集邦咨询数据（2026年4月），全球 CDU 市场 2026 年预计同比增长 55%，英维克、高澜股份等国内厂商已进入海外云厂商供应链。

2. 浸没式液冷（面向下一代智算中心）：随着单机柜功率向 200kW 演进，浸没式液冷因散热极限更高，成为头部云厂商的下一代技术储备。据公开资料（2026年5月），中科曙光已交付多个万卡级浸没液冷智算集群，单集群 PUE 稳定在 1.05 以下。

3. 液冷服务器整机（受益于运营商集采放量）：2026 年三大运营商液冷服务器集采规模预计超 20 万台，同比增长 80% 以上。据中国移动采购公告（2026年4月），其 2026 年液冷服务器集采数量为 8.5 万台，浪潮信息、新华三为主要中标厂商。

六、重点公司简析

1. 英维克（002837.SZ）：液冷温控龙头，业务覆盖冷板、浸没、喷淋全技术路线。据公司 2025 年年报（2026年3月发布），2025 年实现营业收入 62.3 亿元，同比增长 41.2%；其中液冷及温控节能业务收入 38.7 亿元，占比超 62%，毛利率达 32.5%。公司已与英伟达生态伙伴合作，为其 GB200 NVL72 机柜提供 CDU 产品。截至 2026 年 5 月末，公司总市值约 420 亿元。

2. 浪潮信息（000977.SZ）：国内液冷服务器整机龙头。据 IDC 数据（2026年1月），2025 年公司液冷服务器出货量市场份额为 32%，稳居第一。公司 2025 年实现营业收入 876 亿元，同比增长 28.6%，其中液冷服务器收入占比提升至 35%（约 307 亿元）。公司已发布全系列冷板式液冷服务器，并实现与国产昇腾、海光等芯片平台的深度适配。

3. 中科曙光（603019.SH）：浸没液冷技术领军者，旗下曙光数创为浸没液冷市占率第一（约 60%，据赛迪顾问 2025 年数据）。据公司业绩快报（2026年2月），2025 年实现归母净利润 22.8 亿元，同比增长 25.3%；液冷数据中心业务收入同比增长 72%。公司 2026 年 4 月公告中标某国家级智算中心浸没液冷项目，合同金额约 8.6 亿元（据公开公告）。

七、总结与展望

综合来看，液冷服务器行业正处于从「政策驱动」向「需求驱动」切换的关键拐点。展望 2026-2028 年，随着 AI 算力需求持续高增、单机柜功率密度进一步提升以及政策强制要求落地，液冷渗透率有望从当前的 25% 快速提升至 60% 以上，行业市场规模将保持 40% 以上的年复合增速。建议关注具备核心部件自研能力（CDU、快接头）、深度绑定头部云厂商且具备大规模交付经验的龙头企业。风险方面，需警惕技术路线切换（如浸没式对冷板式的替代节奏）、行业竞争加剧导致毛利率下滑，以及下游资本开支不及预期的风险。

风险提示：行业分析基于公开信息与公开资料，不构成投资建议。