2025 年 9 月 18 日 A 股市场

一、市场整体表现：冲高回落，放量调整

1. 指数表现
   上证指数全天呈现 “冲高回落” 态势，早盘一度触及 3899.96 点（距 3900 点仅差 0.04 点），但午后快速跳水，最终收跌 1.15% 至 3831.66 点，创一周最大单日跌幅。深证成指、创业板指分别下跌 1.06% 和 1.64%，科创 50 指数跌 0.91%，全市场超 4300 只个股下跌。
   • 成交量：两市合计成交 3.17 万亿元，较前一交易日激增 7636 亿元，创年内第三高，显示资金分歧加剧。
   • 技术面：上证指数在 3900 点附近形成 “双顶” 形态，跌破 3870 点关键支撑后加速下跌，短期技术面偏空。
2. 国际联动
   美联储于当日凌晨宣布降息 25BP 至 4.00%-4.25%，符合市场预期，但美股三大指数涨跌不一（道指涨 0.57%，纳指跌 0.33%），A 股开盘未受显著影响，国内因素主导市场。

二、热点板块与资金流向：科技主线分化，外资偏好凸显

1. 科技成长板块
   • 半导体：科创半导体 ETF（588170）涨 5.9%，中芯国际（688981）早盘涨超 7%，市值一度突破 1 万亿元；寒武纪（688256）盘中涨超 5%，但尾盘回落至 1420.99 元，市盈率超 5000 倍，短期调整压力显著。
   • 机器人与汽车智能化：均胜电子（600699）涨停，子公司获 18 亿元智能网联订单；德赛西威（002920）涨超 7%，受益于 L2 + 级自动驾驶渗透率提升。
   • 算力与 AI：工业富联（601138）涨停，市值突破 1.3 万亿元；液冷概念银轮股份（002126）创历史新高。
2. 资金动向
   • 北向资金：深股通净流入 1.86 亿元，沪股通净流出 7.05 亿元，外资偏好深市科技股。波长光电（301421）龙虎榜显示机构净买入 6005 万元，北向资金净买入 4665 万元。
   • 主力资金：机器人、半导体板块合计吸金超 168 亿元，贵金属、有色金属板块净流出居前。

三、核心驱动因素分析

1. 政策与事件催化
   • 美联储降息：虽短期提振市场情绪，但点阵图显示年内仅再降息一次，市场对流动性宽松持续性存疑。华金证券指出，历史数据显示美联储降息后 A 股中长期慢牛趋势更稳固。
   • 国内政策：工信部发布智能网联汽车安全国标，要求 L2 级辅助驾驶需驾驶员培训及脱手检测；安徽新能源汽车成果亮相世界制造业大会，政策红利持续释放。
   • 经济数据：16-24 岁城镇调查失业率达 18.9%，创历史新高，叠加 8 月 CPI 同比降 0.4%，政策宽松预期升温，市场押注四季度降息或降准。
2. 行业基本面
   • 半导体：阿里平头哥 PPU 芯片参数超越英伟达 A800，国产替代加速；中芯国际、北方华创等获外资机构密集调研。
   • 消费复苏：国庆假期旅游预订量同比增 35%，但白酒、家电等外资重仓股表现疲软，贵州茅台（600519）跌 1.2%。

四、风险与展望：震荡格局延续，关注政策落地

1. 短期风险
   • 估值压力：寒武纪、中芯国际等科技股估值显著高于国际龙头，技术面出现 “射击之星” 等见顶信号。
   • 资金博弈：高位科技股换手率激增（如波长光电换手率 51.13%），游资主导交易，波动风险加大。
2. 中长期机会
   • 科技自主可控：华为全联接大会（9 月 18 日）发布昇腾芯片迭代计划，叠加国产光刻机测试进展，半导体设备（中微公司、北方华创）仍具配置价值。
   • 政策预期：国资委支持上市公司回购，中央金融工作会议或释放活跃资本市场信号，低估值蓝筹（如银行、消费）存在修复空间。
3. 策略建议
   • 仓位管理：控制整体仓位至 6 成以下，保留流动性应对波动，高低切换策略为主（如从高位半导体转向低位中证 2000 成分股）。
   • 板块配置：重点关注智能网联汽车（德赛西威）、算力（工业富联）、创新药（百利天恒），回避贵金属、房地产服务等弱势板块。

五、总结

9 月 18 日 A 股市场呈现 “政策利好与资金分歧并存” 的特征：美联储降息落地未能推动指数突破 3900 点，科技主线分化加剧，资金博弈白热化。短期需警惕高估值科技股回调风险，中长期可关注政策催化的半导体、汽车智能化等方向。投资者应紧密跟踪国内货币政策动向（如 MLF 利率调整）及外资流向，在震荡中把握结构性机会。