2025 年 11 月 20 日 A 股市场

一、指数表现：三大指数全线收跌，创业板领跌

上证指数：3931.05 点，下跌 0.40%，成交 7113.41 亿元，勉强守住 3900 点关键支撑

深证成指：12980.82 点，下跌 0.76%，成交 9968.47 亿元

创业板指：3042.34 点，下跌 1.12%，领跌三大指数

沪深 300：4564.95 点，下跌 0.51%

市场特点：三大指数呈高开低走态势，早盘曾短暂翻红，但午后持续回落，上证失守 4000 点心理关口，创业板跌幅最大，反映市场对成长股信心不足。

二、成交与资金流向：量能萎缩，资金净流出

1. 成交量

• 两市总成交 1.71 万亿元，较前日缩量 177 亿元（-1.03%），创近期新低；
• 上证成交 7113 亿元，深成指成交 9968 亿元，均呈萎缩状态；

2. 资金流向

• 北向资金：净流出约 50 亿元（估算），成交 1920 亿元，占比 11.24%
• 主力资金：净流出约 400 亿元，新能源、光伏、科技成长板块成为抛售重灾区
• 板块资金：
  • 银行板块净流入约 30 亿元，成为少数获资金青睐的板块
  • 光伏设备净流出43.19 亿元，为资金流出最多板块

三、板块表现：分化明显，防御板块逆势走强

涨幅领先板块：

• 银行（+1.15%）：中国银行大涨 4% 创历史新高，受益于高股息防御属性
• 医药商业（+0.82%）：DRG/DIP 方向领涨，万达信息 20cm 涨停
• 通信运营（+0.75%）：5G 应用与数据中心建设提速

跌幅靠前板块：

• 光伏设备（-3.25%）：产能过剩预期加剧，龙头股集体调整
• 风电设备（-2.87%）：行业装机不及预期，资金获利了结
• 电源设备（-2.65%）：新能源板块整体承压

市场风格：呈现 "权重护盘、中小盘调整" 的分化格局，上证 50 相对抗跌，中证 1000 跌幅较大

四、个股表现：跌多涨少，情绪降温

• 上涨个股 1394 只（26.98%），下跌个股 3631 只（70.27%），平盘 136 只
• 涨停个股 49 只，跌停个股 20 只，炸板率 49%，市场情绪明显降温
• 赚钱效应：个股涨跌幅中位数为 - 0.78%，平均跌幅 0.73%，市场整体亏钱效应显著

五、技术面分析：震荡下行，关键支撑承压

上证指数：

• 日 K 线收出带长上影的小阴线，位于 5/10/20 日均线下方，技术形态转弱
• 关键支撑位：3930 点（今日低点）、3900 点（60 日均线）
• 关键压力位：3960 点（今日开盘）、4000 点（心理关口）
• MACD 指标红柱缩短，KDJ 指标死叉，短期调整压力增大

创业板指：

• 失守 5 日均线，60 分钟级别呈现空头排列，调整幅度大于主板
• 下方支撑位 2980 点（10 月低点），上方压力位 3100 点

六、市场情绪与热点

市场情绪：谨慎偏空，观望氛围浓厚

• 成交量萎缩至近期低点，反映资金入场意愿不足
• 涨停家数大幅减少，跌停家数增加，市场做多信心下降

热点板块：

• 防御性板块：银行、医药商业逆势走强，资金寻求避风港
• 政策受益板块：环保、农业等政策支持方向相对活跃
• AI 应用：大恒科技、天娱数科等少数个股涨停，但板块整体表现分化

七、重要消息与影响

1. 央行 LPR：1 年期 3.00%、5 年期以上 3.50%，与上月持平，降息预期落空
2. 经济数据：三季度 GDP 同比增 5.2%，四季度延续回升；11 月制造业 PMI 预计 50.3%，维持扩张区间
3. 政策动向：证监会强调推动市场韧性，中长期资金入市政策持续推进
4. 行业动态：小米汽车第 50 万辆下线，预计 2025 年交付超 40 万辆，产业链受益

八、趋势判断与策略建议

短期（1-3 天）

• 震荡寻底：指数大概率在 3900-3960 点区间震荡整理，关注 3930 点支撑有效性
• 操作策略：控制仓位（建议 5 成以下），以防御为主，关注银行、医药等低估值板块
• 风险提示：若放量跌破 3900 点，可能加速下行至 3850 点

中期（1-2 周）

• 结构性机会：政策受益板块（环保、农业）和超跌成长股存在反弹机会
• 关注重点：成交量变化（若重回 1.8 万亿以上，反弹概率大增）和北向资金流向
• 板块轮动：资金可能从高估值成长板块向低估值价值板块转移

投资策略总结：

1. 仓位控制：5 成以下，保留现金应对调整
2. 板块配置：
   • 防御为主：银行（高股息）、医药（政策支持）
   • 谨慎参与：环保、农业等政策受益板块
   • 回避：光伏、风电等产能过剩板块，高位科技股
3. 操作节奏：大跌大买，小跌小买，上涨减仓，不追高

结论：11 月 20 日 A 股市场呈现缩量调整态势，三大指数全线收跌，创业板领跌，市场情绪谨慎。短期内大概率延续震荡整理，关注 3900 点支撑和 3960 点压力，操作上建议控制仓位，以防御为主，耐心等待更好的布局时机。